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定量策略周报:整理期保持定力,关注“政策空间”、“价值极值”、“结构亮点”

定量策略周报:整理期保持定力,关注“政策空间”、“价值极值”、“结构亮点”
2023-08-21 11:35:13 来源:研报中心

一周鑫思路


(资料图片仅供参考)

本周 A 股延续调整,上证综指跌幅 1.80%,深证成指跌幅3.24%,创业板指跌幅 3.11%。本周各风格指数集体收跌,成长类风格指数跌幅超 3%,从行业表现上来看,本周大多数行业收跌,电子、计算机、传媒行业跌幅靠前,跌幅分别为 4.72%、 4.26%、 4.06%,偏股混合基金指数本周收跌,跌幅为 2.62%。

观察全球股市本周行情,美股方面,三大股指集体收跌,道指本周跌幅为 2.21%,标普 500 跌幅为 2.11%,纳指跌幅为 2.59%,港股方面,三大股指本周跌幅较大,恒生指数跌幅 5.89%,国企指数跌幅 6.02%,恒生科技指数跌幅6.22%。

全球大宗商品方面,铁矿石涨幅 3%, ICE 布油跌幅2.28%。汇率方面,本周美元指数涨幅为 0.55%,人民币指数跌幅为 0.42%。

本周市场保持弱势整理,指数层面普跌。至八月底市场在情绪弱势、资金外流当中有望迎来最后一跌。看好短期对市场的扰动因素逐步企稳下,维持震荡整理,月底开始八月经济数据对“弱复苏”的验证。在整理期内,我们推荐考虑“政策空间”、“价值极值”、“结构亮点”三个配置方向。

“ 复苏抢跑”行情正由买“预期”转向未来一个月的数据验证阶段,但我们并不悲观:在周期拐点的末端,政策工具箱未空、数据未完全证伪前,向上弹性更大适合“配置思维”。

关注仍有较大政策空间的【房地产、非银金融、银行】

本周调整来自美元指数再度走高、美国二次通胀担忧,外部摩擦加剧【进而带动主动+交易性质外资不计成本流出】。对此我们认为,美元指数反弹已面临前期压力,以及我们预测美国 CPI 和 PCE 虽然在未来两个月可能走高,但出现明显第二波通胀可能较小,且更多体现在【市场预判 2024 年降息时点推后,而非加息时间和程度延长】。下周开始本次风险资产 Risk Off 有望逐步结束。

在此期间我们关注一些前期外资流出错杀的超跌品种:【通信、传媒、计算机】;以及【破净股】。

进一步关注当前数据已经提前有所转好的“结构性亮点”:七月 CPI 分项数据中表现较好的【消费者服务】【商贸零售】、【中药】、【轻工家装】;【交运】;事件驱动的【军工】等;

流动性方面,北向细分席位一级行业层面来看,长线资金流出-145.26 亿,短线资金大幅流出-158.13 亿,共流出-303.39 亿。上周长短线资金边际净买入共识是通信、计算机、国防军工,分歧体现在短线资金选择短期规避非银金融。主力资金则净流出-940.64 亿,惜售建材、钢铁、煤炭、银行。 两融资金成交额占比有所回升,余额占流通市值比例有反弹。

上周短周期景气预期类因子效果更好。资金流方面主力资金净流入最近应该被纳入考量,无论是多头还是多空效果近一个月都比较显著,北向整体一周净流入有相对收益。估值类低估值行业重获青睐,动量反转更加偏向单月动量,反转类因子多头表现差。上周能跑出超额收益的因子选择纺服、军工、银行等行业为主。

本期建议纳入短周期景气预期、主力资金近一个月净买入、三个月 PE 均值。

基于行业轮动多因子模型,本周推荐关注如下交易线索:

1、“政策空间”:地产、非银金融、银行

2、“价格极值”:通信、传媒、计算机;破净股

3、“结构亮点”:消费者服务、商贸零售、中药、轻工家居、交运、军工

整体看来资金外流当中有望迎来最后一跌。看好短期对市场的扰动因素逐步企稳下,月底开始八月经济数据对“弱复苏”的验证。

美国 7 月 CPI 出炉小幅低于预期, 联邦基金期货隐含加息预期显示美联储 9 月维持利率不变的概率为 90 %。整体外盘来看,市场对加息暂停的共识较为一致,但降息预期仍在 2024 年一季度后;美股开始有高位震荡走弱迹象,且利率持续高位, VIX 达低位依旧需注意风险,以及提防美股若下行速度过快对全球风险资产偏好 riskoff 的影响。

风格观点

顺周期;防御、超跌板块。

宽基观点

上证 50。

行业/主题观点

本 期调出有色金属、电新

短线调入通信、交运

持有:医药、军工、交运、(纺织服装、消费者服务)、(电力公用事业、钢铁)、(通信、传媒);关注建材。

ETF 周首推

本 周 首 推 交 通 运 输 ETF (159666 ) 和 国 防 军 工 ETF( 512810) 。

风险提示

数据全部来自公开市场数据,市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险,基金历史业绩不代表未来。

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(责任编辑:news01)
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